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新世紀股市的新投資理念
當人們由20世紀跨入21世紀的同時，也在經(jīng)歷一場改變我們生活、交流，思維和發(fā)展方式的深刻革命。知識經(jīng)濟，使我們突破時空限制，世界變得更小，更透明！信息變得更及時、更對稱，對股市而言，這一變不僅改變了投資者的結構，也將改變投資者原有的理念與投資方式�？缛胄率兰o后中國股市也以一輪強勁的升勢造就了一大批漲幅300%的個股。而就在大盤創(chuàng)新高的過程中仍有原地不動的個股。研究和探討這種股價根據(jù)公司質地不同而繼續(xù)不斷分化的內在規(guī)律，以便把握21世紀股市的脈絡，更新投資理念。
一、以市值衡量上市公司的價值
上市公司的市值，即上市公司整體的價值，用該上市公司所有股票的總價來衡量。上市公司的價值表現(xiàn)為該公司股票的市價總值，即該公司股價×總股本＝每股收益×市盈率×總股本＝凈利潤×市盈率，方法是，首先評價公司的價值，即總市值，再用總市值除以公司總股本，得出的股價，即是該公司股票的合理價值。股價的上漲是價值低估的結果，但是，股價高的公司未必比股價低的公司市值大，滬深股市價格最高的“億安科技”漲到100元，市值仍然只是股價最低“馬鋼股份”的一個零頭。股價的分化只是投資的表面，通過對公司價值的判斷從而使市值分化才是掌握了投資的本質。而事實上越來越多的理性投資者把眼光集中在上市公司的成長性和發(fā)展?jié)摿ι�。在國外、市場�?jīng)濟發(fā)達的投資者歷來把市值看作公司實力的象征，世界500強，及億萬富豪的排行榜都把市值作為最重要的評判指標之一。另一方面，市值是由投資者的投資行為形成的，因此市值指標直接反映上市公司對社會資本的吸納能力，是投資者對公司看好的程度和社會資本在公司內部的積聚程度，這樣，越是受投資者看好的公司，其吸納社會資本的能力越強，市值就越大。現(xiàn)在人們普遍接受這樣一個事實，位于新興產(chǎn)業(yè)中的一些公司，虧損累累，但其市值卻大幅上升，無法用其凈利潤和市盈率來解釋其股價的上漲。如互聯(lián)網(wǎng)公司往往自誕生的那一天起就開始虧損，沒有凈利潤。而股價一升再升。這就要用新興產(chǎn)業(yè)的市值規(guī)律來解釋，其中最說明問題的是雅虎規(guī)則：“只要互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的擴張速度繼續(xù)維持，投入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的社會資本也將繼續(xù)增長”。這種增長是出自于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速增長在現(xiàn)實和廣闊發(fā)展前景的樂觀預期。這種預期導致了一種事實：在以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為主導的新一輪產(chǎn)業(yè)結構大調整的宏觀經(jīng)濟背景之下，網(wǎng)絡公司不斷攀升的市值正是來源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的價值轉移。
二、用發(fā)展眼光和擴張能力看待上市公司的股價
除傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)結構調整時期必然導致這一價值的轉移外，另一個重要原因是以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)在依托資本市場進行資本運作時采取的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)截然不同的模式，它不需要通過自身形式規(guī)�；某跏假Y本積累，而只需擁有一定的網(wǎng)絡資源、或建立起一個可行的商業(yè)模式，甚至只需要一個有成功希望的創(chuàng)意就可獲得風險資本的注入，然后通過頻繁的資本運作來擴大對網(wǎng)絡資源的占有、推廣商業(yè)模式、實現(xiàn)創(chuàng)意。這種網(wǎng)絡資源以模式、創(chuàng)意吸納的風險資本的預先投入推動著規(guī)模擴張的成功。美國在線（AOL）成功收購“時代華納”足可說明這種價值的潛力。作為一家成立不到10年的互聯(lián)網(wǎng)公司，AOL以驚人的速度實現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)領域內規(guī)模的擴張，而投資者也對這種高速的成長給予了慷慨的資本支持，雖然在其市值成百上千位的膨脹過程中始終有“泡沫”的隱憂，但當其憑借市值優(yōu)勢終于將“時代華納”這樣的傳媒巨擘收歸于旗下時，其中的泡沫部分市值就被實質業(yè)務所填充，進而又為下一次的飛躍奠定了堅實的基礎。這種全新的資本運作模式，使網(wǎng)絡市值以更驚人的速度通過吞噬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的領地來獲得自身的壯大和充實。所以億安科技股價上升只是表象：市值擴大才是實值，當市值做大了，隨后就有可能的收購、兼并網(wǎng)絡的、數(shù)碼科技的、新能源的，各項充實項目注入使公司的市值有了成長性基礎；開始這些項目還可能要依靠關聯(lián)交易，而公司市值大了，實力強了，在資本市場上的聲譽也響了。它的股價一路飚升也就不足為奇了。
三、對不同潛質的公司評價方式應不同
資本總是處于不斷流動之中，并且總是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉移。互聯(lián)網(wǎng)公司不斷攀升的市值正是來源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的價值轉移。1999年美國股
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